天风证券：四环医药(00460)素新人蓄势待发 医美在研产品储备丰富 目标价4.68港元

智通财经APP告知，天风证券发布研究报告，予四环医小儿(00460)“买入”评级，最终目标价4.68港元。

报告中称，的公司是国际上特色心脑血管应用领域制小儿企业，于2014年起将业务扩张至医美应用领域，通过与韩国政府Hugel的公司进行大战略协力充分利用其伦电子产品在国际上的独家代理，并于2020年充分利用接连电子产品和乐提葆在国际上的获批上市，据Hugel的公司年报，2019年和乐提葆亚太地区销售收入1.29亿美金，在韩国政府世界消费市场42%，届时电子产品在国际上上市后，对现有伦消费市场充分利用加快替代。2020年的公司充分利用营业总收入24.92亿元，累计请降14.33%，归母净利4.73亿元，扣非后归母净利1.50亿元(已扣除研发开支7.29亿元)，整体业绩逐步趋于稳定。

据新近氧大数据，伦项目占注射医美数目为32.67%，累计增90.56%。2019年伦在国际上消费市场规模约40亿(规范消费市场)，届时到2025年，国际上消费市场规模总计125亿。目前国际上消费市场只能4个获批电子产品，其中2020年获批上市的韩国政府Hugel的公司和乐提葆®具有较低、较低效果、价格便宜的特点，具有显著的确实和有效性，在韩国政府的年销量领先，国际上热度也低。在国际上的销售倡导策略上，和乐提葆上半年凭借较低性价比优势短时间内应运而生。目前的公司在医美应用领域已大战略性地建立了直营和该公司团队正因如此的销售方式也，截至2020年年报，的公司协力该公司40余万人、自有医美销售团队激60人，最终目标覆盖医疗数量3000家。在营销倡导方面，的公司计划通过新近媒体应用软件进行电子产品倡导，例如新近氧、美团(03690)、小红书、微信微博等应用软件进行多种方式不断开拓获客渠道，提较低用户互动度，强化品牌效应。

报告提到，的公司推进与韩国政府Hugel及其他国际一线医美电子产品产出企业进行更密切和深入的大战略协力，将海内外优质医美电子产品短时间内带入国际上消费市场。目前注射用A型伦电子产品和乐提葆®已在国际上获批上市，代理Hugel的上半年在2021年获批上市。的公司在美国南加州成立医美电子产品研究院，将海外只能有低新科技壁垒的医美新近型新科技于的公司研究中心进行转化，在国际上产出，打造四环医美自己的优质医美电子产品冷却系统。目前有10余款医美在研电子产品，之外多糖类电子产品，一代“童颜针”填充剂、二代“少年针”填充剂等可吸收聚酯类电子产品以及局部改善脂肪排气量的溶脂小儿品，此外还只能有自研电子产品“童颜水凝”第三部，在研电子产品储备丰富。

天风证券称，的公司小儿品板块电子产品涵盖心脑血管、中枢神经系统、新近陈代谢、及抗感染等国际上五大医疗应用领域，在小儿品销售应用领域，的公司着重存量品种的学术倡导工作，2020年克林澳®(马来酸桂哌齐特)疗法急性败血症脑卒中的新近预防性获得NMPA批准，推动重塑电子产品消费市场威信，非PVC粉液双室袋第三部电子产品上半年较广使用。技术创新近小儿研发应用软件轩竹人类在多个重要靶点中轴的技术创新近小儿物已有多款进入临床后期阶段，2020年投后净资产曾达45亿元，子的公司辽宁惠升人类聚焦糖尿病应用领域，在新近一代激长效胰岛伦、GLP-1酰胺、口服GLP-1酰胺多个全方位电子产品上均有中轴。